Fx Options Blog

Descripción de las Opciones de FX Nasdaq ofrece una variedad de ofertas de derivados, incluyendo Opciones de FX, ofreciendo a los comerciantes minoristas e institucionales la oportunidad de negociar opciones en siete monedas extranjeras importantes. Características y funcionalidad Fácil comercio: Centrado en el comercio minorista y clasificado en dólares estadounidenses, en lugar de en moneda extranjera subyacente Comercio en sus opciones de moneda extranjera aprobado cuenta de corretaje Ejercicio de estilo europeo, pero siempre se puede comprar o vender antes de vencimiento Fácil de entender : Se muestra similar a las opciones de índice - moviendo el decimal dos lugares hacia la derecha Introducción Nasdaq FX Las opciones están estructuradas para estar disponibles para su negociación a través de cualquier cuenta de opciones aprobadas en un corredor de valores. Diversifique su cartera con las opciones de Nasdaq FX poniéndose en contacto con su broker-dealer para obtener más información. FX Opciones Hoja Informativa Opciones del FX Datos sobre el Presidente del SDR Massad ha sido vocal recientemente en su intención de limpiar la calidad de los datos en el SDR. Lo recuerdo hace unos meses hablando sobre el progreso que la CFTC ha hecho de la policía en la industria de calidad de datos para los swaps de tasa de interés de vainilla, así que pensé Irsquod ir echar un vistazo a las opciones de FX para ver si el Sr. Joe público Desde la difusión pública. ALTO NIVEL DE VISTA SDR Datos Letrsquos comenzar con el comercio cuenta con SDRView. Elegí algunas de las principales divisas EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USD / CHF, AUD / USD y USD / CAD. También me mantuvo USD / CNY allí como me sorprendió ver tan grandes números. De hecho, yo habría pensado que todos USD / CNY deben ser reportados como opciones no entregables (NDOrsquos) en lugar de opciones de vainilla. (Nota de los editores: Se me ha informado que DTCC no soporta CNH, por lo que es probable que todos los Vanilla USD / CNY sean realmente USD / CNH). Esto demuestra una cierta actividad decente que se divulga: 1.400 comercios por día en promedio, culminando en 2.448 el 4 de febrero 364 EUR / USD opciones por día en promedio, alcanzando un máximo de 782 350 USD / JPY opciones por día en promedio, alcanzando un máximo de 584 146 USD / CNY opciones por día en promedio, alcanzando un máximo de 286 No tanto como USD / CHF como podría esperar, sólo un promedio de 28 operaciones / día Conmuta esto a nocional bruto, letrsquos ver estas mismas cifras, pero esta vez sólo dividido por On / Off SEF: Nos dice que en promedio, 12.600 millones de USD de opciones de vainilla se negocian en SEF por día, mientras que 35.600 millones se negocian fuera de SEF. Por lo tanto, sólo alrededor de 26 de opciones de volumen pasa a través de SEFs, lo cual no es malo teniendo en cuenta que los productos están lejos de ser MAT rsquod. Debo hacer referencia, sin embargo, a que la nota de pie de página 88 habría requerido que todas las plataformas de opciones multi-dealer se registraran como un SEF, por lo que podríamos empezar a interpretar toda la actividad On-SEF como electrónica, multi-dealer ejecutada. Pero dejaremos que la evaluación a otro día. Obsérvese también que todos los volúmenes de SDR están sujetos a tamaños de tapas nocionales, por lo que esperamos que estas cifras sean subestimadas en algún grado. SDRView vs BIS Report A nivel macro, quería entender cuánto de la actividad de opciones global está pasando a través de SDR. Cuánto estamos viendo Itrsquos un poco difícil de usar los datos del BIS. Dado que es cada 3 años y agregado en un nivel alto. Sin embargo, el informe de BIS afirma que había 337 mil millones de dólares de actividad diaria en Opciones de FX en abril de 2013. Si miro la actividad de las Opciones de FX diarias para abril de 2013 en DEG, la actividad diaria fue de aproximadamente 31.000mn de USD. Lo que podría conducir a pensar wersquore ver 10 de la actividad global. Vale la pena señalar que si miro ADV para YTD 2016, ese número es ahora 62bn. Pero sin un buen punto de referencia global, es difícil decirlo. Si el número es 10, 20, o algo ligeramente más bajo o más alto, tengo cierta confianza que estamos viendo al menos una porción significativa del mercado. Especialmente si se considera wersquore probablemente no ver muchas cosas como cruces asiáticos que probablemente contribuyan al número de BIS pero no contribuyan al SDR. Datos de SEF El mercado de opciones de SE-SEF está en gran parte en los intermediarios de intermediarios: Algunas ventajas dignas: La mayoría de la actividad de opciones Dealer-To-Client en SEF pasa por Reuters (reciente comunicado de prensa aquí) Tradición tiene el mayor notional negociado en SEF . Recuerde que esta es la joint venture ICAP / Tradition en FX Options, ya través de su plataforma Volbroker. Como un aparte, me pregunto qué será de esta fusión ICAP / Tullet de post. Supongo que el negocio de la voz va a Tullet y Volbroker a ndash ICAP pero qué partes mantiene la tradición Si usted agregara la actividad BGC y GFI, tendrían la mayoría. Última cosa a mencionar aquí ndash si me cereza-elegir un par de divisas y compararlo a través de SEFView y SDRView, puedo obtener una idea aproximada de cuánto el SDR sub-informes oficios debido a límites de límite. Tomando sólo EUR / USD, me alentó a encontrar que año hasta la fecha, el SDR informó 148bn USD, mientras que SEFView informó 153bn. Por lo tanto, parece que sólo faltan algunos puntos porcentuales a través de tapas en la cinta SDR. HACIENDO SENTIDO DE LOS DATOS En comparación con los swaps de vainilla, las opciones son únicas en que el mercado no cotiza en ldquopricerdquo ndash, sino que se negocia con una volatilidad cotizada. De ahí la transparencia que uno desearía tener es la de vol. Entonces, el SDR le dice qué volumen fue cambiado? Pero no temas, si los otros datos son lo suficientemente ricos, deberíamos ser capaces de recoger esa información con algunos datos básicos de limpieza, normalización y enriquecimiento. Caso en el punto, tomé todas las EUR / USD fx opciones de actividad el 9 de febrero de 2016, y comenzó a limpiarlo. LIMPIEZA Para comenzar las opciones de precios y hacer algún análisis, necesitamos hacer una limpieza básica: Enriquecer los datos con liquidación al contado y fechas de valor (a partir de las fechas efectivas y de vencimiento). Limpie los oficios tapados para darnos una cantidad nocional normal (eg ldquo250,000,000rdquo a 250,000,000). Normalizar los tenores de opción con el fin de hacer una buena agregación. Necesitamos un punto de referencia para cada operación. ICAP me dio cortésmente los datos de la cotización EUR / USD para el 9 de febrero para ejecutar el análisis, así que podría enriquecer cada comercio con una base spot. Normalizó el importe de la prima en términos de ccy2 pips. Se calculó la tasa ATM Forward y el dinero resultante. Se incluyó la opción vol y se calculó el delta. Tenga en cuenta que no soy un quant por cualquier medio, pero simplemente quería ver si podía obtener resultados razonables. Determinar si la opción era una llamada de EUR o un EUR poner (sí, las cosas a menudo no son lo que parecen). Más sobre esto más tarde. Eliminado algunos oficios ldquogarbagerdquo. Más sobre esto más tarde también. El resultado es una buena vista simple de la actividad de opciones que me gustaría ver (me quedo con 507 operaciones): Esto resulta en una representación justa de EUR / USD vol a lo largo del día. Aquí está el volumen negociado de 1 mes: Yoursquoll tiene que perdonar algunas de las tonterías al final del día de negociación, así como un par de blips intradía. Como primera pasada, me anima que no fuera una tontería completa. El siguiente paso sería evaluar esto como una superficie vol / delta, por lo que podríamos ver ATM vol, la sonrisa y cualquier sesgo. Por supuesto, algunos de esos puntos también merecen mayor atención, o para etiquetar el comercio como ldquogarbagerdquo y mantener fuera de mi análisis. Sin embargo Irsquoll deferir todo esto hasta más tarde, ya que tenemos que caminar antes de correr. Por último, también podemos obtener una buena idea de qué tenores comercio más. Claramente 1M opciones son el rey, y muy poco sucede pasado 1 año. LA SUCIEDAD Así que, en el espíritu de la crítica constructiva, pensé que Irsquod exponía lo bueno, lo no tan bueno y lo feo en los datos sobre las opciones de SDR. Para empezar, empecé con 550 o más opciones EUR / USD el 9 de febrero. Había algunos oficios que no estaba cómodo podía limpiar suficiente ndash así que los etiqueté ldquoGarbagerdquo y los mantuve fuera de mi análisis agregado. Irsquoll explica los de la sección ldquoUglyrdquo. El Bueno Me impresionó que los tamaños de la tapa se traducen muy bien para las Opciones de FX. De las opciones de 507 EUR / USD el 9 de febrero que no etiqueté como ldquogarbagerdquo, sólo 11 de ellas fueron limitadas. Lo no tan bueno Hay una serie de cosas que no esperaba que estuviera en el SDR, pero que me gustaría tener para hacer la transparencia mejor: punto de base cuando la opción fue golpeada. La tasa de cambio de divisas de cualquier cobertura cruzada sería buena. Fechas para la liquidación de la prima y la fecha de valor sería útil, pero el enriquecimiento de las operaciones con las prácticas de mercado debe revelar 99 de los casos. Paquete / Estrategia. Realmente esperaba ver muchas estrategias. Por supuesto, ninguna estrategia es explícita en ningún dato de DEG, pero a menudo podemos inferirlas a través de medidas de riesgo, sellos de tiempo y otra lógica. De las opciones de 507 EUR / USD, 317 de ellas tenían sellos de tiempo únicos. Y de las 200 operaciones similares a estampillas de tiempo, muchas de ellas incluyeron operaciones con los mismos términos económicos (huelga, vencimiento de la dirección y amplitud), pero sólo diferentes cantidades nocionales. Casi como si fueran ejecuciones parciales, y no estrategias. Vol y / o delta que la opción fue golpeada en. El Ugly Muchas de las deficiencias hicieron trabajar con los datos difíciles, si no imposibles: Términos normalizados de par de divisas. A menudo es útil tratar el mismo par de divisas que un producto. Por ejemplo, en EUR / USD, una llamada USD debe ser vista como un EUR put vs USD. Eso no quiere decir que los clientes donrsquot piden y negocian USD calls o puts vs EUR, pero una buena representación los normalizará. Esto es cierto, porque no insistiría en que una base de datos de empresas requiere esto, ya que a menudo es importante saber cómo el cliente transaccionó el comercio (USD llamada), y uno querría ser capaz de soportar los términos de moneda invertida (por ejemplo, 0.9000 USD / EUR). Sin embargo, la falta de este estándar tiene múltiples implicaciones en la calidad de los datos de DEG: El tipo de opción (Call / Put) necesita tener una referencia. Si se supone que el C / P se refiere a la moneda 1 en el SDR (o incluso el Ccy1 normalizado), terminan con muchos casos en los que la prima ni siquiera cubre el valor intrínseco de la opción. Por lo tanto, necesitaba probar la declarada Call / Put informando el vol implícito en ambos sentidos antes de concluir si se trataba de una llamada o puesta. Hay casos en los que las cantidades citadas no equivalen a la huelga. Por ejemplo la huelga de 1.1500 en una opción de 5.000.000 USD, donde el monto de EUR es 5.750.000. Claramente las cantidades son invertidas / mal citadas. Se podría argumentar que la huelga podría ser invertida, pero los precios de lo contrario funciona en este comercio si asume un simple mis-citado términos. Cotización de precio / prima. Los precios de las opciones suelen cotizarse en ccy 1 por ciento o ccy 2 pips. Afortunadamente, el monto de la prima cotizada es a menudo bueno, por lo que no es necesario tener sentido de los términos de precio en el SDR, pero hay algunos problemas generales de prima (punto siguiente). Otros problemas de Premium y Price que me hicieron categorizar el comercio como ldquogarbagerdquo: Muchas opciones independientes (no paquetes) con 0 prima. Algunas opciones con primas superiores a la cantidad nominal. Algunas opciones con una prima ldquoAmountrdquo, pero la cantidad era realmente un precio o (por ejemplo, 0.005). Algunas opciones con un ldquoPricerdquo de 2 millones. Es evidente que estos deben ser ldquoAmountrdquo Algunas opciones enumeran el mismo valor (por ejemplo, 1.1400) como el precio, el precio adicional, Y la huelga. Algunas opciones enumeran el mismo valor (por ejemplo, 0.04551) como el precio, así como el importe total de la prima NOTIONAL NOTATION 2 y 3 del PRECIO se utilizan a menudo para una cantidad nocional, un precio o una huelga. Independientemente de si es una buena información (su superflua en la mayoría de los casos), parece ser una firma para contrapartes de reporte particulares. Si salimos fuera de las opciones de vainilla, un montón de otros temas: Barreras ndash Una gran falta de información en muchos casos (primas muy irregular, precios irregulares, huelgas de 0.01, y por supuesto ninguna información de barrera) Digital ndash Más falta de información . A menudo el par de divisas de referencia no se da, probablemente justificado porque el pago es una moneda única, pero es un pago de EUR en EUR / JPY o EUR / USD. Usted podría ser capaz de adivinar si tenía un ndash de nivel de activación, pero obtener este ndash no hay ningún disparador informó RESUMEN He aprendido un poco cavando en los datos de SDR: 26 de opciones de FX se negocian en SEF. Principalmente se trata de plataformas de concesionario a distribuidor. Supongo que gran parte del balance de la actividad del cliente está en plataformas de distribuidor único (fuera de SEF). Más de 1.000 operaciones por día se informan en los 6 principales pares de divisas. Los tamaños de las opciones FX no parecen limitar la transparencia en ningún grado significativo. La calidad de las opciones de FX Opciones SDR varía desde decente para las opciones de vainilla a malo para cualquier tipo de exótico. Los datos de las opciones de la vainilla tienen sitio para la mejora, sin embargo podemos recoger la penetración decente en casi 90 de operaciones en por lo menos EUR / USD. La transparencia es una gran cosa, pero parecería que aún queda por hacer algo de control sobre la calidad de los datos. Si tiene más interés para explorar los datos de Opciones de FX en el SDR, por favor deje un comentario o contáctenos. Las opciones de cambio de divisas son una alternativa a los contratos a término al cubrir una exposición de divisas ya que las opciones permiten que la compañía se beneficie de los movimientos favorables de la tasa de cambio, mientras que un contrato a plazo bloquea la tasa de cambio para un futuro transacción. Por supuesto este seguro de la opción no es libre, mientras que no cuesta nada entrar en una transacción a plazo. Al tasar las opciones de divisas. El subyacente es el tipo de cambio spot o forward. La convención de liquidación se refiere al posible desfase temporal que se produce entre las fechas de comercio y liquidación. Los contratos financieros generalmente tienen un retraso entre la ejecución de una operación y su liquidación. Este período de tiempo también está presente entre la expiración de una opción y su liquidación. Por ejemplo, para un forward FX frente a USD, el cálculo de la fecha estándar para la liquidación al contado es de dos días hábiles en la moneda distinta del dólar y, a continuación, el primer día hábil común que es común a la divisa ya Nueva York. La única excepción a esta convención es USD-CAD, que es un día hábil en Toronto, y luego el primer día hábil común en Toronto y Nueva York. Para una opción de FX, la liquidación en efectivo se realiza de la misma manera, con el cálculo de liquidación utilizando la fecha de vencimiento de la opción como inicio del cálculo. La convención de liquidación afecta al descuento de los flujos de efectivo y debe ser considerada en la valoración. Las funciones de FINCAD permiten la especificación de varias convenciones de mercado de tipos de cambio que son capaces de cubrir la mayoría de los pares de divisas disponibles en el mercado. En cuanto a los posibles formatos de entrada, los usuarios pueden especificar las convenciones para las dos monedas de la tasa de cambio manualmente, de forma combinada o separada. Para el primero, se pueden tomar dos elementos como descriptor de madurez y convención de vacaciones que se comparten para ambas monedas. Para este último, se pueden tomar cinco elementos como un conjunto de descriptor de maturidad y convención de vacaciones para la moneda uno, otro conjunto de insumos similares para la moneda dos y un aporte adicional de la convención de vacaciones. Esto corresponde a la especificación más genérica de la convención de liquidación que puede usarse para transacciones de tasa cruzada, p. Un comercio CAD-EUR que tiene fechas de liquidación calculadas usando Nueva York, así como Toronto y vacaciones Target. Si asumimos que los tipos de cambio siguen el movimiento browniano geométrico (el mismo tipo de proceso estocástico que una acción), utilizando USD / JPY como la tasa de cambio, la moneda extranjera (JPY) es análoga a una acción que proporciona un rendimiento de dividendos conocido, De la moneda extranjera recibe un dividendo igual al tipo libre de riesgo de la moneda extranjera. Estos y otros supuestos nos permiten utilizar modelos de opciones genéricas, como Black-Scholes. En la valoración de opciones de FX. Detalles técnicos Las opciones de FX pueden ser confusas ya veces requieren un poco más de reflexión porque un cliente considerará la opción CALL y otra considerará la misma opción de FX que una PUT. Siempre es importante entender cuál es la ganancia esperada porque una vez que se conoce la recompensa, las entradas a las funciones de la opción serán claras. Por ejemplo, si la tasa de incidencia es 1.45 CAD / USD (1.45 CAD compra 1.00 USD), entonces la recompensa para una llamada larga en USD se vería como la siguiente ilustración. Recuerde que una llamada en USD es igual que una puesta en CAD, así que si la tarifa de CAD / USD se eleva a 1.50, una 1.45 PUT en CAD está en el dinero. Pago por una llamada larga en USD Análisis Las funciones de opciones FINCAD FX soportadas se pueden utilizar para lo siguiente: Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción de FX europea, americana o asiática Calcular el valor razonable, las estadísticas de riesgo y el informe de riesgo de una opción europea de FX con Convención de liquidación Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción de FX de barrera única de ejercicio europea o americana Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción de FX de doble barrera de ejercicio europeo o americano. La opción es una opción de doble barrera de eliminación, y la recompensa puede ser de tipo vainilla o binario: inicialmente el titular posee una opción binaria o de llamada, pero si en cualquier momento se rompe cualquiera de las barreras, la opción se pierde o se pierde Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción FX binaria Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción FX de barrera binaria. La recompensa es una cantidad fija de efectivo si la barrera se rompe de otra manera, nada si la barrera nunca se rompe, y viceversa Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo de una barrera binaria opción FX. La recompensa es una cantidad fija de dinero en efectivo si se toca la barrera y la opción está en el dinero en la expiración de lo contrario, nada Calcule el valor razonable y las estadísticas de riesgo de una barrera binaria opción FX. La recompensa es una cantidad fija de efectivo si la barrera no se toca y la opción está en el dinero a la expiración de lo contrario, nada. Para obtener más información sobre las funciones de opciones de FINCAD FX, póngase en contacto con un representante de FINCAD. Opciones de optimización de opciones de FX Las acciones de los bancos centrales, que han sido un factor clave de volatilidad en las clases de activos, son difíciles de predecir. Ejemplos recientes de sacudidas del mercado atribuibles a acciones del banco central incluyen el desbloqueo del franco suizo del SNB del euro en enero, la rápida devaluación de los PBOC del renminbi chino en agosto y, más recientemente, el decepcionante programa de estímulo del BCE que dio lugar a un aumento el euro. Mantener las posiciones de riesgo del mercado a través de estos eventos es un reto en el lado equivocado del mercado puede tener consecuencias perjudiciales. La presencia de un mercado de opciones de divisas líquidas permite a los participantes del mercado obtener la exposición deseada y expresar opiniones sobre los tipos de cambio de una manera que elimine el riesgo de quedar fuera de un comercio y potencialmente sufriendo un riesgo de deslizamiento en el proceso. No sólo las opciones de vainilla se beneficiaron de la creciente volatilidad durante el último año, pero, dado que las opciones de cambio de divisas en el mostrador, que puede ser completamente personalizado en términos de tenor, tasa de huelga, nivel de barrera, etc Mientras que muchos administradores de dinero institucional utilizar las opciones Como parte de su estrategia de inversión, con frecuencia se realiza poco análisis para identificar los niveles de huelga y barrera que maximizan el retorno de la opción. Dado que el capital es un recurso escaso, los derivados utilizados para expresar las opiniones del mercado deberían optimizarse para lograr un ROI máximo. Dada una visión de mercado específica sobre un tipo de cambio, la mejor práctica es encontrar una opción que maximice el retorno si la perspectiva de mercado se materializa. Cómo cuantificar el retorno de la opción, considere la proporción del valor intrínseco esperado de las opciones en relación con la prima necesaria para comprar esa opción. Un método de sentido común para determinar la tasa de huelga de la opción que maximiza el rendimiento es el precio progresivamente más fuera de las opciones de dinero, calcular el rendimiento esperado para cada opción y luego elegir la estrategia de opción con el mayor retorno. Una metodología similar permitiría la optimización del nivel de barrera para las opciones knockout. Rexit: Opción FX y Análisis FRA Con el referéndum a la vuelta de la esquina, estaría mal si no actualizamos nuestro análisis de EUR / GBP y GBP / USD FX Opciones antes de la votación. También echamos un vistazo a la actividad de GBP FRA, particularmente al cambio de FRA el 24 de junio. Actividad EUR / GBP y GBP / USD De SDRView Res. Podemos comparar la actividad desde nuestro último blog (en marzo) con el mismo período en 2015. Volúmenes mensuales promedio entre marzo y mayo de 2016 de 110bn (5bn por día) vs 102bn en 2015. Sin embargo, los volúmenes en junio de 2016 se están ejecutando en más Con 72.000 millones de dólares ya en los primeros 16 días, en comparación con sólo 79.700 millones de dólares durante todo el año pasado. Así que la historia es bastante coherente con nuestro último blog ndash actividad apenas ha explotado más alto, pero es entre 5 y 10 más alto que el año pasado. También podemos ver los volúmenes diarios de este mes. Hasta el momento, el jueves 16 de junio ha sido el día más activo, que terminó ligeramente el viernes. Supongo que veremos una reducción gradual en el comercio como el evento digital se acerca esta semana Volúmenes relativos Letrsquos ahora echar un vistazo a la actividad de GBP / USD en relación con otros pares de divisas: La contribución de cada par de divisas a la actividad global como porcentaje de la cuota de hipotético. GBP / USD representa normalmente hasta 18 de actividad, mientras que USD / JPY puede ver una cuota de mercado tan alta como 53. Sin embargo, en junio de 2016, GBP / USD tiene una cuota de mercado mucho mayor de lo normal. GBP / USD tiene actualmente una cuota de mercado de 25. USD / CHF ha visto una caída en la actividad ndash tal vez debido a la percepción de aumento de la actividad de SNB deprimente volatilidad realizada GBP / USD Detalle La actividad es sólo un poco elevada en comparación con los niveles normales. Sin embargo, itrsquos sigue siendo interesante para mirar lo que ha negociado. Por ejemplo, el volumen de Puts negociado ha superado el de las Llamadas por 57 a 43 desde marzo de 2016 (ver gráfico a la derecha). Tal vez esto ofrece evidencia de una preferencia hacia la compra de un seguro contra un Brexit, en lugar de posicionarse para beneficiarse de Bremain. Ciertamente, cuando miramos las huelgas que se han negociado, la cola en el lado negativo es mucho más que en el lado positivo: / USD opciones de vainilla escritas en incrementos de la mitad de la cifra grande desde marzo de 2016. Vemos el comercio de Puts todo el camino hasta 0,95 (es decir, por debajo de la paridad con el dólar). Si bien este único comercio es un outlier (o una huelga invertida), vemos actividad constante hasta el final a 1,20. Mientras que en el upside, hay una cierta actividad entre 1.675-1.75, pero sobre todo peters hacia fuera después de 1.60. No es de sorprender, esto es coherente con el monitor rsquos Vol2Vol de CME para sus opciones de GBP / USD también: CME Vol2Vol monitor disponible aquí Y qué sobre el Mercado de Tarifas La mejor medida de riesgo de evento relacionado con el referéndum en el mercado de Tarifas es el valor de la FRA - conmutador el 24 de junio. Este cambio FRA implica la compra (venta) de una FRA que fija antes del referéndum frente a la venta (compra) de un FRA que fija después. Suponiendo que un resultado se declare el 11 de mayo a las 11 am de Londres, la fijación del 24 de junio será la primera fijación del Libor después de que se conozca el resultado. En términos de volúmenes este mes, el comercio de FRA ha estado funcionando a niveles bastante normales en junio (un volumen diario promedio de £ 11.6bn frente a 2016 un volumen diario promedio de £ 10.6bn antes de junio). Como antes miramos antes. El comercio de FRA se concentra en los ejercicios de gestión de cartera que ejecutan ICAP y Tulletts. Se trata de subastas del mercado medio que maximizan los volúmenes posibles combinando los intereses de compensación en todo el mercado. Podemos ver a partir de una serie diaria de volúmenes en junio que ha habido 4 sesiones hasta ahora este mes: Desde SEFView. El volumen de todas las FRA de GBP que cotizaron en el SEF este mes. Podemos ver que el ICAP ha llevado a cabo sesiones de concordancia de FRA en GBP el 1, 7 y 14. Eso sugeriría que otro se debe mañana (21 de junio) ndash es que el salón de última oportunidad para la actividad de cobertura de FRA Tulletts tuvo una gran sesión el 9 de junio. Podemos usar SDRView y SEFView para analizar los precios de los FRA que se negocian en estas sesiones. Analizando los precios en SEFView, vemos que durante la sesión de correspondencia FRA de ldquoTP-Matchrdquo (Tulletts), la FRA que fijaba el 15 de junio fue comparada con el 24 de junio: una FRA que fija el 15 de junio en 0.581 en GBP212m Y un FRA fijando el 24 de junio a 0.581 En GBP114m Esto implica que no hay un riesgo de evento precio en los mercados FRA para el referéndum ndash el mercado no está fijando el precio en cualquier impacto sobre las fijaciones de Libor. A través de SDRView, podemos ver algo parecido que ocurrió durante la sesión de concordancia FRA ICAP el 7 de junio. Las FRA que se fijaron el 15 y el 17 de junio fueron equiparadas a un diferencial de precios de -0,1 pb a las FRA que se fijaron el 24 de junio: En general, de acuerdo con los datos de la FRA, el mercado no espera un evento ldquodigital. Prácticamente no se vuelve a fijar el precio de las fijaciones de Libor se espera que ocurra después de que se conozca el resultado del Referéndum. Ahora, hay dos escuelas de pensamiento al interpretar estos datos. Una es que Libor no se moverá en el caso de un resultado ldquoRemainrdquo, y esto es lo que el mercado espera. La segunda es más preocupante. En el caso de un resultado de ldquoLeaverdquo, el contagio podría causar preocupaciones de crédito al globo y Libor para fijar ndash más alto independientemente de los cortes de la tarifa del BoE (y del BCE) / esfuerzos de la estabilización. Dado los muy altos niveles de vol de opciones de FX en torno al referéndum, parece extraño que los mercados FRA no tendrían algunas preocupaciones en torno a esta fecha. De este breve análisis de las opciones de FX y de la actividad FRA, podemos ver que: Los niveles de actividad tanto en Opciones de FX como en Tarifas no están en niveles ldquopanicrdquo. Hay más operaciones en curso que de costumbre, pero no es frenético. Hay una mayor actividad en el lado negativo de las Opciones de FX, aparentemente protegiendo contra una caída en GBP / USD. El primer punto vale la pena una advertencia. Con los niveles extremos de vol en el momento, itrsquos un milagro hay cualquier actividad en todas las opciones de FX. Las ofertas son amplias y el precio de la volatilidad está en niveles históricamente significativos. El segundo punto quizás no es una sorpresa. Proyecto Miedo o no, seguramente hay una multitud de formas más de que los participantes del mercado podrían quemarse a través de Brexit (por ejemplo, los temores de contagio) de lo que podría beneficiarse de un resultado Bremain personalmente no puedo creer que Libor wonrsquot mover en caso de un resultado ldquoLeaverdquo. Así que si realmente necesita algún tipo de seguro contra Brexit, la venta de FRAs GBP a corto plazo es una buena opción barata. Sin embargo, es barato por una razón, como los temores de contagio en el caso de Brexit puede sofocar la eficacia de la cobertura. Personalmente pondré mi fe en los bancos centrales para proporcionar suficiente liquidez para asegurarse de que la cobertura vale la pena. Manténgase informado con nuestro boletín GRATUITO, suscríbase aquí. Compartir: